东方雨虹：屋漏偏逢连夜雨 视焦点讯

在防水界，东方雨虹(31.550,-1.29,-3.93%)（002271.SZ）是当之无愧的龙头企业，素有“防水矛”之称，但在2022年却没能防住“阴雨”侵袭。

日前，东方雨虹披露2022年财报，营收下滑2.26%，净利润下滑49.57%，近乎“腰斩”。对于净利润大幅度下滑，东方雨虹并未在财报中有明确表示。但从其他数据中可窥见一二。

2022年，东方雨虹的营业成本同比增加4.45%，这一增速已经超过收入的增速。此外，与营收和净利润相比，应收账款还在增加。2022年，东方雨虹的应收账款为108.79亿元，同比增加24.13%。在此之下，东方雨虹的经营现金流同比下滑84.11%。

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而东方雨虹手头现金也不宽裕，2022年货币资金为105.39亿元，比2021年减少了59.07亿元。

净利润下滑近50%

财报显示，2022年，东方雨虹营收为312.14亿元，同比下降2.26%，净利润为21.20亿元，同比下滑49.57%。

防水业务是东方雨虹的核心业务。2022年，东方雨虹防水材料销售和防水工程施工分别实现营收239.81亿元、44.03亿元，同比增加-5.91%、9.30%，占比分别为76.83%、14.11%。

这两项业务占比合计超过9成，而防水材料销售接近8成，这部分业务的下降或是导致东方雨虹整体收入下降的直接原因。

毛利率方面，2022年，东方雨虹的毛利率为25.77%，同比下降15.61%。这已是东方雨虹毛利率连续两年下滑，2021年，东方雨虹的毛利率为30.53%，同比下降17.58%。

毛利率与营业成本不无关系。2022年，东方雨虹的营业成本为231.71亿元，同比增长4.45%，这一增速已经超过营收增速。东方雨虹表示，成本增加主要系报告期沥青等大宗原材料价格持续大幅上涨，导致营业成本有所上升。

财报显示，2022年，东方雨虹防水材料销售和防水工程施工的直接材料分别为155.04亿元、8.99亿元，同比增加0.97%、16.69%。

另一方面，东方雨虹加大了广告宣传，在一定程度上增加了销售费用和管理费用。2022年，东方雨虹的销售费用和管理费用分别为26.58亿元、17.95亿元，同比增加19.84%、9.14%。而研发费用和财务费用分别为5.56亿元、2.45亿元，这两项加起来也不及销售费用和管理费用中的任何一项。

销售费用和管理费用的增加在一定程度上增加了营业成本，挤压了毛利率空间，进而对净利润产生影响。

货币现金减少59亿元

收入和净利润下降，东方雨虹还面临大量款项在外待收。

财报显示，2022年，东方雨虹应收账款为108.79亿元，比2021年的87.64亿元增加21.15亿元。

据了解，东方雨虹上游供应商多是中国石油(7.190,-0.10,-1.37%)、中国石化(6.280,-0.05,-0.79%)等石油化工企业，部分原料需要预付货款，而下游客户又多为大中型房地产企业，回款周期较长，造成其应收账款呈现上升态势。

而除了高额的应收账款悬顶外，东方雨虹的资金状况也难言乐观。

2022年，东方雨虹经营活动产生的现金流量净额为6.54亿元，同比下降84.11%。而投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额均为负，分别为-47.29亿元、-10.29亿元。

现金方面，2022年，东方雨虹的货币资金为105.39亿元，比2021年的164.46亿元减少了59.07亿元。

钱在减少，债在增加。2022年，东方雨虹的短期借款为62.54亿元，较2021年的61.28亿元增加了1.26亿元，一年内到期的非流动负债为5.78亿元，较2021年的1.28亿元增加了4.5亿元。

这两项负债在一定程度上拉升了东方雨虹的整体负债情况。2022年，东方雨虹的总负债为233.67亿元，创下历史新高，负债率为46.22%，与2021年基本上持平。